【主持人】各位用户朋友大家晚上好，今天是7月20号，星期一，我是主持人新月，欢迎来到名师会课堂。七月份股市行情可以用“振奋人心”和“惊心动魄”来形容。为什么说“振奋人心”？月初上证指数一扫“新冠疫情”阴霾，一口气拿下3100，3200，3300，3400点整数大关，逼近2018年“中美贸易战”的3500高点，距离咱们名人堂给出的第一目标位3600点也是一步之遥！创业板市场更是“牛气冲天”，创出5年来新高。

盘面上成交量连续达到1.5万亿，金融股和科技股一度轮番启动，不管从成交量还是赚钱效应来看，大A股呈现出浓烈的牛市氛围，这也应证了咱们在2646点说的“大乱大治，大灾大涨”，牛市逻辑不变的观点。尤其是在5月，6月的“一马当先、稳健前行”的集训课中，相信我们，跟着我们一起提前建仓的朋友肯定也是有所斩获，我觉得此处应该有鲜花和掌声啊！

为什么说又是“惊心动魄”呢？上周四市场大跌150点，200只股票跌停，给火热的行情浇了一瓢冷水。急涨大跌之后，各种消息和观点也是满天飞：有人说是跟打配资、查投机资金有关，也有人说是茅台惹的祸；有人认为行情会像去年年初那样急涨后反弹结束，要赶紧逃命；也有人认为“无巨震，不牛市”，千金难买牛回头，这是进场良机。

那么，市场急跌的原因是什么？短期的急跌会不会改变原来咱们对牛市的判断？下半年还有没有行情呢？市场热点机会在哪？我们又应该以什么样的策略和方法应对呢？肯定是大家现在非常关心的问题。同时，7月份资本市场还有很多大事要发生：后天，7月22日，使用了近30年的上证指数要“改指数”；创业板注册制已经完成全网测试，注册制将逐步全面推行。新指数、注册制对市场是利好，还是利空？

关键时点，咱们指南针专门给大家加开了“名师会”，跟大家分享最新的市场观点和投资策略，在关键位置给咱们指点方向。名师会，意味着今天请的嘉宾老师可不止一位，而是指南针研究所三位专家老师同台讲课。首先向大家介绍的是：指南针研究所副所长，咱们软件首页机构狗仔队栏目主编，章云章老师。

【章云】各位用户朋友，大家晚上好。

【主持人】第二位老师，擅长解读政策、消息，把握市场热点机会，咱们软件首页“中情局栏目”负责人，李增科，李老师。

【李增科】大家晚上好。

【主持人】第三位老师，是咱们指南针资深技术专家，主力资金跟踪实战高手，大家非常熟悉的张利，张老师。

【张利】各位股民朋友，大家好。

【主持人】三位专家老师同台讲课，机会非常难得，从大家的掌声和鲜花中我已经看出来，大家跟我一样，对今天课程是非常的期待。下面我们直奔主题，先问第一个问题：市场短期的急涨快跌，是行情就此结束？是千金难买牛回头？下半年还有没有行情？三位老师谁先来跟我们讲一讲？

【章云】我先来吧，做股票一定要看清大势，就像在2646点，在5月、6月份底部构筑阶段的时候，如果犹犹豫豫，不敢进场，就会错过3400点这波上涨行情，相反等你追的时候，就会追高被套。所以，行情方向看错了，赚钱就很难。后市行情会怎么走？我先把研究所最新的观点说一下：

近期的快速调整，我们认为是对月初快涨行情主动性纠偏，对非法杠杆投机资金的一次清洗，不会改变牛市基础。从目前的经济数据、技术走势和政策来看，市场底已经确立，长牛和慢牛行情逻辑是在强化，前面名人堂提到的：一年内看到3600-4000点的观点仍然不变。为什么这么说？

首先，对于上周的调整，市场说法有很多：查配资，国家队减持股票，有人说人民日报点名茅台，还有人说是英国停用华为5G设备，众说纷纭。那么，我们认为最直接原因就是前面涨得多了，涨得快了，尤其是场外配资，一些违规资金进入股市，股市这匹马跑得有点嗨，有点疯，市场的节奏有向“快牛”和“疯牛”发展的苗头。如果这个势头不遏制的话，行情就会演化成2015年的疯牛行情，资金脱离实体进入股市，就会吹大资本市场的泡沫，最终会伤害到实体经济，这不是管理层想要看到的。

疯牛行情对咱们股民也不是好事情，疯牛行情会造成我们曾经赚过，但是涨得快，跌得快，最终还是不赚钱。所以，我们看到证监会，银保监会三令五申的打配资，查违规资金入市；社保资金、国家产业基金减持相关股票，限制消费贷的额度。面对这些政策，如果市场继续高举高打，会有什么结果？就像马奔跑一样，希望你慢跑，但你跑得快，跑得疯，我就会勒缰绳，勒缰绳你还不停，后面可能就会下“绊马索”。

那么，政策出来为什么跌得快？主动调控中什么资金影响最大？就是场外配资和一些违规资金，这些资金是高杠杆，盈利压力大，本身带很高成本的，一旦下跌一些会主动平仓或被动强平，本身市场获利盘就很丰厚，造成了市场的剧烈波动，上周的急跌是对急涨行情的纠偏，这是对政策正常反应。

当然，管理层出政策，并不是不要牛市。这些动作是主动给市场降温，调市场节奏，引导市场走慢牛，走细水长牛。大家看急跌之后，管理层出了什么政策？7月17日，银保监会发布了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，保险公司配置权益类资产最高可占到上季末总资产的45%，中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%。一边是打非法配资和违规资金入市，一方面加快放开长线资金入市，大家想一想意图是什么？对违规资金的一次清洗，过后迎来的是长线资金入市，这样行情才会走得长，走得稳，走得健康。所以，这是主动性纠偏的结果，大家要看清政策意图。

其次，这次急跌并不会改变牛市的逻辑，从目前经济数据、技术走势已经政策来看，长牛和慢牛行情逻辑是在强化。

第一：经济数据来看，二季度增长3.2%，数据已经转正，数据是超预期的，说明疫情过后中国经济复苏进程很好，而且2020年中国会是全球唯一能实现正增长的国家，经济复苏进程和经济转型没问题，股市的经济基础是在强化的。

第二：技术上看，近期的上涨已经形成了大趋势的技术突破。这个突破走势技术含义非常重要。牛熊转化时间周期一般是5-7年，这次突破是结束了5年的下降趋势，和2014年一样是牛熊转换大周期的突破。

图一

   同时，这次的突破和2019年的突破有本质的不同。为什么？大家看：

图二

   大家看一下2019年年初的突破和当前突破的筹码分布图，有什么特点？

图三

2019年的技术突破，市场的筹码密集峰在什么位置？3100-3300点一带，整个市场的套牢筹码都在这个位置。意味着什么？从2600点突破打到3200点一带，面临大量解套盘抛压和压制，除非有基本面和政策面的大力支持，一般情况下是很难打过去的。2019年年初的快速上涨是反弹性质或者说是牛市第一波行情。

那么，现在市场突破位置的筹码是什么状态？低位筹码密集峰的突破，技术含义是什么？市场已经解放了绝大部分筹码，上方已经没有套牢筹码，技术上的上升空间已经打开，这是一个反转的形态。大家再想：主力解放所有的人是来当活雷锋的么？来帮大家站岗的么？肯定不是，是志在高远的。这次的技术已经突破，说明市场底已经确定，技术上升空间已经打开，这是技术走势。除非筹码再度上移或者跌破筹码密集峰。

   第三看估值逻辑。7月22日，也就是后天，使用了30年的上证指数改指数，7月22日还有一个大事情就是科创板开板一周年。管理层在22号改指数，至少释放了两个重要信号，一个是资本市场改革的加速，另外一个是对目前的上证指还是不满意？说得更直接些，十年股市一直在3000点，潜台词是什么？我就不明说了，你自己细品。

那么，改指数对市场意味着什么呢？我们先来看改指数的规则是什么？

第一条：被风险警示的股票从上证指数中剔除。

第二条：日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新股上市证券于上市满一年后计入指数。

第三条：上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

什么意思？上证指数就相当于一个班级，10多年这个班级的成绩怎么样？一直在3000点震荡，成绩很稳定。为什么？有成绩好的，有成绩差的，有成绩中不溜的。现在要改革，怎么改？成绩差的，会连续跌停拖后腿的踢出去（比如：600175，退市美都等），新股上市爆炒的，成绩有水分的挤掉水分再进来（比如：振德医疗603301），然后把一些有潜力的学生调进来。大家说这班级会怎么样？整体成绩会提高。本身现在不到15倍的市盈率，

图四

成分股改了后，整体盈利能力提高，估值降低，而且科技股数量增加后，上证指数的成长性和活力也会大幅增加，有成长空间，这是该指数的意义。随着经济转型的加速，未来5年，10年指数肯定不会再横盘在3000点了，肯定会上一台阶，可以说这新指数、新面貌，新行情，会强化牛市的估值逻辑。

【主持人】非常感谢章云老师的分析，观点很明确：短期市场的急跌是管理层主动性纠偏的结果，不改长牛、慢牛逻辑。从经济、技术和政策、估值维度来看，市场底已经形成，牛市逻辑在强化。这下大家心里肯定是更有底了。

【章云】长牛、慢牛的大方向是没有变化的。改变是什么？是运行的节奏，普涨格局会变成分化行情，快涨行情会变成慢涨行情。市场的运行节奏，一方面这是政策导向，另一方面创业板马上实行注册制，近期创业板市长涨幅较大，一些高估值的品种会有估值压力，个股分化会加大，最后短期还有一些不稳定因素的扰动，比如外围疫情还没有得到有效控制，对国内经济，尤其是外贸有一些影响，包括现在南方发大水，也会加大市场的不确定性。所以，下半年的行情节奏，大概率还会重回4,5,6月份的“进三退二”震荡向上的节奏。

【主持人】感谢章老师的中短期行情分析，行情看清楚了，接下来大家可能比较关心的就是机会在哪？5月、6月集训课，我们在白酒、医药、电子半导体、金融这些板块中抓到了很多大黑马和大白马，那下半年的热点又在哪里呢？主力会在哪些板块和概念中建仓呢？请市场热点研究专家，李老师给我们讲一讲，作为中情局栏目主编，李老师能不能给我们透露一点情报？

【李增科】大家好，刚才章老师对行情，和市场近期发生的一些重点事件做了解读，接下来我对市场的行业热点方向说一下我的看法。我们从中长期和短期两个角度跟大家做个分享。

1、中长期：

   为什么先说中长期？刚才说了，既然我们把牛市定性长牛、慢牛，视野就得看的长一些，中长期我们看好的行业是什么？分析的时候要结合时代背景和经济社会发展的阶段来分析，3个方向是值得长期关注的，一是大消费，二是大科技，三是大金融。

    先说大消费，前期名人堂于老师也给我们做过分享，现在我们还是延续这个观点，为什么要长期关注？首先，长期来看，消费是稳经济的基础，从我们现在的经济环境上讲，中期看有贸易摩擦，一时半会结束不了，近期有国外疫情，外需被抑制，我们国内经济三驾马车之一的出口，必然会有影响，外需减少，怎么办？我们还有内需，我们14亿人口的市场，潜力还在逐渐被发掘。中期来看，年初的疫情，消费行业尤其是线下消费受的冲击比较大，二季度从数据来看，社会消费品零售名义同比增长-4%，较 1 季度回升 14 个百分点。但是恢复的速度还是比较缓。

图五

    6 月社会消费品零售增长-1.8%，比预期低0.5%，目前还在0轴之下，所以下半年消费刺激政策还需要加力增效，也就是说，消费行业的政策环境还是偏好的。

    除了国内的经济环境原因，我们中长期看好消费，跟他的行业特点也有关系，消费行业本身就是一个出长线牛股的行业，我们看美国股市大牛股，像可口可乐，宝洁，亨氏等等，都属于消费行业，能够几十年持续增长。可口可乐收入保持30年的增长。消费行业被称为永不过时的行业。A股市场上能够今年走牛的长期牛股，大部分是大消费行业的股票。

 

图六

    当然，由于这里面的一些股票涨幅也比较大，后面也会有分化，所以机会还需要我们深入的挖掘，寻找哪些未来增长比较确定，成长性能够消化前期涨幅的品种。

第二个：大科技。

为什么看好科技板块？其实从我们在去年8月份2733点，说卡位科创待东风的时候，已经跟大家做过非常详细的阐述，为什么有了主板创业板，我们还要搞一个科创板？因为这是国家的战略方向--也就是科创兴国战略，为什么要搞科创兴国？两个原因，从我们内部来说，经过40年的发展，国内经济面临转型，从粗放型经济向集约型经济转变、从生产要素量的投入向质的提升转变，靠什么？科技。

科技的重要性咱们不是不知道，但是现在跟以前不一样的是什么？以前我们能买，像芯片，每年进口额都超过石油，但现在美国人为了遏制我们，在核心技术上卡我们的脖子，不卖了，怎么办？自主创新，科创兴国，是我们唯一的选择，也是必须要突破的瓶颈。当然现在的实际情况，在某些领域，我们的差距确实很大，这不是一个短时间能完成的事情，也正因为如此，也越需要资本市场的长期支持。上周四我们看到中芯国际上市，中芯国际登录科创板可以说是闪电上市，从5月5日提出要登录，6月1日受理，7月16日上市，从提出，到上市，只用了2个月，创下A股最快上市纪录。从这件事我们可以看出什么？国家支持发展科技创新的决心，就像华为所说，除了胜利，我们无路可走。有困难没关系，三年不行，五年，五年不行十年，对我们来说，到资本市场上，这个方向也是未来5年10年，15年要关注的主线方向。

第三个，大金融。

金融强国也我们的国家战略主线方向，尤其今年在金融全面开放背景下，放开了券商、公募基金外资持股比例限制，放开外资进入A股的额度限制，这种背景下，我们迫切要做的是什么？做大做强本土金融主体。不能让外资买了便宜的金融股权，所以我们看 6月底，证监会表示要向银行发放券商牌照，上周五，证监会发文鼓励券商基金并购重组，为什么？国外的资本大鳄像大摩，小摩，瑞银，不叫券商，叫投行，投资银行，为什么叫投行？他们是银行，券商，基金全做，混业经营，小摩的全名就是摩根大通集团，前身就是摩根大通银行，而我们国内银行是银行，券商是券商，怎么跟他们比？从这一点看出什么？做大做强金融的重要性和急迫性，金融行业是政策的焦点，这也是我们中长期关注它的原因。

金融行业的分支比较简单，主要是三大块，银行、券商、保险，这三个分支里，估值最低的是保险，看估值看空间。还在安全边界线附近。

图七

价格最低的是银行。平均9块多钱，估值也很便宜，现在还有很多破净的股票。像华夏银行600015，净资产13.8，股价才6块多，

图八

这个价格是不是合理？金融全面开放，这种股价外资看到会怎么样？

图九

金融行业里，弹性最大的是券商，券商属于强周期性行业，三年不开张，开张吃三年，在牛市行情，进入券商的景气周期，交易火爆，每天万亿的成交，券商业绩暴增，股价也肯定会有反应。而且，券商股往往会提前反应牛市，这次行情，带动大盘冲关的，还是券商，又是充当了一个急先锋的角色。

图十

从行情展开之后的券商股表现看，每次牛市，券商的涨幅不敢说最好，但是把握住券商股，起码不会明显跑输。当前券商板块我们也要两面看，向银行发放券商牌照，对原来的存量券商来说，是机遇也是挑战，一些券商有了银行的资源，会做大做强，而一些小券商，可能面临市场份额收缩被并购的结果。所以券商的分化也是未来要注意的。

2、近期。

说完中长期，再说离我们比较近的，最近的就是中报行情，中报披露从7.15已经开始，这是一个去伪存真的阶段，经过一季度的疫情和二季度的经济恢复，上市公司业绩的不及预期的，或者业绩持续下滑的股票，风险会显现。而那些行业的恢复比较显著，业绩相对比较确定的方向，在经济下行的背景下，这些品种，就会成为市场稀缺方向，更容易成为市场关注和资金追捧的热点。

    所以我们首先从这个点上，做一个梳理。由于7月份披露的数量比较少，哪些行业的业绩增长，我们主要是通过业绩预告来分析，通过目前的披露的预告数据来看，上半年业绩预增行业主要有：电子、医药生物、电气设备、机械设备、化工，计算机等行业，其中科技行业占比最高，为什么？从行业属性上说，科技板块属于成长性行业，成长性行业本身受经济大环境的影响，相对比较小，另外，这些行业本身也处于景气周期，在贸易摩擦、新基建等背景下，计算机、电子这些行业属于受益的方向，产业升级加快，行业景气度加速上行。

    这些方向里很多板块个股涨幅也不小了，估值不低了，但是其中一些景气度高，业绩增长比较确定的细分领域持续的业绩增长，动态看估值，科技行业里依然可以发掘机会。时间关系，说2两方向，信创，消费电子，

先说信创，什么是信创？

是信息技术应用创新的简称，信创是以硬科技和基础软件产品为基础，自主创新发展国产化信息技术的统称。产业链包括芯片、系统软件、中间件和应用软件。

图十一

其中，芯片和系统软件（操作系统和数据库），我们的基础比较弱，系统软件里，PC 端操作系统主要被微软的 Windows 垄断，移动端主要被谷歌的安卓系统和苹果的 IOS 系统垄断，我们空间比较大的，主要是下游应用软件和安全软件层，国产化相对较高，一些细分领域具有一定的市场份额。比如财务应用软件，上市公司比如用友金蝶，办公应用软件金山办公，其它想金融应用，医疗信息化、电力、电信应用等等，都是确定性比较强的方向。这些方向可以挖掘。

第二个消费电子。

5G 换机+人工智能物联网将驱动行业景气加速上行，5G 换机大幕正式拉开，工信部预计今年底 5G手机累计出货量将达 1.8 亿部；5G、无线充电及光学升级等功能创新，给消费电子产业链带来提升机会，前几天我们看华为公布半年报，销售收入4500亿，增长13%，这还是欧美打压的情况下，一方面说明行业景气度，另一方面也说明在这些领域，我们有一定的技术实力，不是想打死就能打死的，打压我们只能让我们更坚定的发展。近期消费电子的看点是手机，未来的看点是人工智能物联网，在 5G 和 AI 驱动下，将迎来智能物联的创新周期，AR人机交互，智能驾驶，智能座舱等等新的应用场景出现，对供应链的贡献将超过手机，虽然是远期方向，但是市场也会提前反应，相关的一些品种近期就有所表现。这是我们近期可以挖掘的方向。

3、概念方向。

以上说的主要是一些行业方向，在关注行业热点同时，我们也要关注一些概念热点，比如最近南方大水，相关的一些基建、水利类的上市公司，我们看水泥板块最近有所表现，

图十二

有些人在南海搞事情，军工股的一些启动。等等，一些事件性机会我们也要关注。

【主持人】我总结一下，中长期看主线机会仍是在科技、消费、金融三大方向，短期关注二季报业绩预增行业，比如刚才您说的电子、计算机等行业，以及政策带来的热点机会。

【李增科】这里我提醒一下：无论长线方向，还是短线中线，板块热点不会同时启动，也不会一个板块一直涨，而是会呈现一个轮动上涨的节奏，从科技板块的表现我们可以看到，

图十三

是不是长线机会？是，但也不是天天涨，涨一段时间，涨幅比较高，或者估值偏离比较大，也会出现休整，做一下修复，休息一段时间再出发。这个板块休整，另外的热点会轮动借力，我们在操作上，短期涨幅较大的，注意不要追高，还是踏准节奏，在新近轮动的热点中把握市场机会。

【主持人】好的，行情方向和热点机会看清楚了，接下来怎么做好布局？怎么操作把这些机会给抓住。当前，操作上要注意下哪些问题？怎么选股做好布局呢？下面请张利，张老师给我们详细讲解一下。